墨锋视野（2019/12/30-2020/01/05)
06.01.2020
告别恢弘壮阔的2019年，迎来了科幻小说中常提到的2020年，不变的是这个市场仍然纷繁复杂。在新的一年里，墨锋将仍然坚持扎实稳健的投资风格，通过自身独立专注的思考，在“墨锋视野”这个小天地里面，给牵挂我们的朋友们带来更多的思想碰撞的火花，所关注的内容将包括宏观分析、行业动态、政策解读等。此外，公众号中的其他栏目也会日渐丰富，如我们最喜欢的“藏书阁”，仍然会给朋友们持续推荐我们看过的认为可以一读的书籍，希望通过阅读更多积累我们认知的厚度，不仅仅是为了投资这件事，更是为了积智明理。
元旦前后，以中东局势为代表的地缘政治形势变化剧烈，朝鲜扬言继续制造新式战略武器，中俄伊在印度洋举行联合演习，土耳其向利比亚增兵，美国驻伊拉克大使馆被包围后第82空降师官兵从本土驰援，特朗普下令刺杀伊朗“圣城旅”少将指挥官苏莱曼尼，在我国外交部发言人点评提醒美国注意克制后继续通过空袭定点清除伊拉克民兵组织领导人扎伊迪，我国台湾地区“领导人”选举进入倒计时等。虽然在改革开放以后，邓小平同志总结和平与发展是世界发展的主题，但是进入2020年后，我们可以看到保守主义、民粹主义抬头，恐怖主义仍大行其道，不同阵营不同国家不同民族不同教派的冲突有增无减，世界各处地缘政治板块的波动都在加剧。金融市场的发育发展需要稳定可靠的外部环境，放眼世界，中国已是为数不多的能够营造良好的市场环境的国家，同时还具备实体制造业和消费品的庞大市场，在世界格局动荡的时候，中国的吸引力将不断增强。近期黄金资产重拾涨势，其中地缘政治风险因素是触发原因，但是长期来看，随着负利率范围的扩散，黄金资产不产生现金流的缺点在负利率资产面前变成了优点，预计2020年中黄金仍有希望继续上涨。12月，统计局公布的制造业PMI为50.2，与11月持平，连续两月维持在景气区间，但是没有扩大复苏的迹象；而财新公布的制造业PMI为51.5，相比11月下滑0.3，景气程度略有收缩。数据显示，目前复苏仅仅是弱复苏状态，在托而不举政策下，想要期待高景气复苏有一定困难。我们继续拆分官方PMI的细项数据：新订单项为51.2，环比小幅回落0.1，需求端同样为平稳状态，没有更好的需求复苏迹象；生产项为53.2，环比攀升0.6，显示出需求端维持景气度平稳的情况下，工厂短期有加快生产的意愿；但是产成品库存为45.6，环比下降0.8，在加快生产下工厂并没有大幅补充库存的行为，说明企业主对复苏预期不高，因此存在一定的被动去库存表现。目前看，市场预期的补库存周期并没有正式启动，正如李迅雷老师所说，其实没有库存周期只有需求周期，并不是社会库存低就一定会发生补库行为，当前时点补库存的启动需要需求端有更加持续或者更加强劲的复苏，以改变企业主的平均预期。
1月7日-10日，CES2020国际消费电子展即将召开CES国际消费电子展由美国消费电子协会举办，始于1967年，迄今已有52年历史，目前是世界上影响力最为广泛的消费类电子产品展，被誉为科技行业风向标。在CES展会期间，全球各大电子产品厂商将会发布各自产品信息，其中包含了最新的技术应用情况和概念类产品，往年这些新技术和产品在后续多年内往往爆发强劲的生命力，因此展会前后时间段常常是A股市场科技主题炒作的高发期。如去年CES展会上，高通发布了5G基带芯片；LG发布了柔性OLED产品；三星发布折叠屏概念手机；1 More无线耳机成为展会最佳产品之一等等。而2020CES展会的参展厂商数量将进一步创新高，一共将有5187家厂商参会，同比增加12%，尤其苹果时隔27年回归参与智能家居产品相关展示，将给本次CES带来更高关注度。本次CES主题如下图，主要涉及领域为5G和IOT、智能汽车、智能家居、智能穿戴等等。2020因城施策“第一枪”，自贡市富顺县购房补贴200元每平政策自2016年强调“因城施策”以来，本轮地产小周期的时长及韧性高于以往。现阶段，以“因城施策、一城一策”为核心策略的调控方式也愈加细致，据中原地产研究中心统计，2019年我国合计出台房地产调控政策次数达620次，同比2018年上涨38%，刷新历史记录。2020年继续是全面落实“因城施策”的一年，与2019年的政策有连续性，同时亦将有所升级，将会是不同政策组合优化的发展阶段。但不变的是，未来房地产行业发展格局依旧是以“稳”为主。美国新规限制人工智能软件出口，针对中国，下周一生效据路透社报道，特朗普政府将采取措施限制人工智能软件的出口，内容涉及无人机、智能化传感器、卫星和其它自动化设备的目标识别软件（军用和民用）等，将使无人机、自动驾驶等国内公司受到影响。不过，这不是美国第一次限制技术出口，当然也肯定不会是最后一次，而且这次没有之前限制半导体芯片的事件影响大。本次突发的新规将使市场再一次聚焦在科技行业，有望产生关于无人机、AI以及国产软件的主题博弈机会。注：本文的信息均来源于公开资料，墨锋投资对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，本公司已力求文章内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。不对任何人构成任何投资操作建议，不构成任何销售邀约。投资有风险，请谨慎操作。
