墨锋视野（2020/03/30-2020/04/05）
07.04.2020
- 美国页岩油企业Whiting Petroleum申请破产
央行宣布，4月7日将超额准备金利率从0.72%下调至0.35%，这是12年来的首次下调，并且直接一步到位下调至与活期存款的基准利率持平。商业银行的超额准备金总规模大概在3万亿左右，体量并不是非常大（存款准备金的体量为18万亿），但是超额准备金利率作为我国利率走廊的下限，它的下调对于引导市场利率下降有重要意义，预计4月份的MLF、LPR等利率将进一步下降。另一方面，超额准备金是银行间市场短期流动性的重要来源，本次超额准备金利率的下调将大幅降低银行同业负债成本，此外，作为同业市场的主要资金融入方，中小银行的受益程度将更加明显，这对扶持中小微企业有重要意义。
1-3月累计发行地方债券16105亿元，其中新增债券15424亿元，占提前下达额度的83.5%，包括一般债券4595亿元，完成提前下达额度的82.3%；专项债券10829亿元，完成提前下达额度的83.9%。3月当月地方债共发行3875.23亿元，其中一般债发行2333.26亿元（新增1863.05亿、再融资470.21亿）、专项债发行1541.97亿元（新增1330.93亿、再融资211.04亿）。在各地已发行新增专项债规模接近提前下达限额的情形下，3月31日国常会进一步明确要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达下一批地方政府专项债额度，预计二季度地方债发行即将放量。预计全年专项债限额有可能达到3.2-4万亿元，其中仍有专项债额度约1.5万亿元左右。专项债是补短板、加杠杆的规范化融资工具。在国家推动基建的大背景下，专项债成为基建投资资金来源的重要组成部分。今年专项债向基建倾斜力度空前，已发行专项债约85%投向基建领域，远高于2019年的全年水平，其中市政园区及城乡基建类、生态环保、交通运输部门均是重要流向领域。今年全国已发行的环保专项债总额合计1189亿元，超过去年总额224%；今年环保专项债占全部专项债比重超10%，高于去年的2.44%，主要聚焦污水处理、环境综合治理、生态修复等领域。再外围疫情仍然严峻得背景下，环保行业属于纯内需行业，且有为宏观经济托底的作用，值得二季度重点关注。低油价威力显现，美国页岩油企业Whiting Petroleum申请破产目前美国原油总产量达1299万桶/日，其中页岩油产量达976万桶/日，占比高达75%。美国6大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶，成本最低的产区East Eagle Ford的成本价为32.4美元/桶，按照当前国际油价，已经远远低于美国页岩油的生产成本。在造成页岩油企业亏损破产的同时，由于页岩油在美国原油占比高，对标普能源指数的影响大，可能对美国能源企业造成极大的债务压力，并影响整个债市。当前美国企业债存量规模已突破10万亿美元，其中投资级（BBB及以上）占比78.5%，高收益（BB及以下）占比21.5%。美国投资级企业债中，金融行业独占三分之一，其他行业占比普遍较低；高收益债方面，能源行业占比较大为12.2%，排在所有行业第三位，前二分别为可选消费18.0%、通信16.6%。当前美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元，其中97%以上是原油相关。美国能源企业债中，高收益债（BB及以下）占比达31.2%，高于整体企业债市场的21.5%，表明美国能源企业的信用资质普遍较差。与2019年相比，2020年美国能源企业债到期规模明显更大，特别是低评级到期规模大幅增加，如果油价低迷再持续半年左右，将可能引发能源行业的大规模违约。原油价格今年以来累计下跌约60%，这对美国原油生产商造成巨大冲击，上周美国原油供应商怀丁石油已经向法院申请破产重组，因此市场传闻特朗普欲对原油加征关税以保护国内原油产业。大萧条时期，为了消化过剩产能，保护本国企业利益，美国政府出台《Smoot-Hawley关税法案》，将2000余种进口商品的关税提高到前所未有的水平，该法案引起其他国家强烈不满并争相对美国采取报复性措施，全球兴起贸易保护主义浪潮，使得全球经济严重收缩；2008年金融危机各国吸取教训，期间数次G20峰会呼吁不要采取贸易保护注意政策，但仍有小规模的保护主义措施。回顾历史上的几次经济危机，各国为了保护国内产业，贸易保护主义都会抬头，但是历史证明贸易保护反而会加剧危机对经济的损害，因为一旦一国进行贸易保护，为了保障自身利益势必引起其他国家跟随，这样就会增加全球贸易成本。因此特朗普欲加征进口原油关税是否是本次危机贸易保护主义抬头的信号，值得我们持续关注。全球应用市场第一季度大爆发：花费达234亿美元创纪录，时长增20%随着全球疫情的蔓延，各地消费者在移动设备上所花费的时间增加，同时在应用市场的支出也创季度新高。从应用类别来看，游戏和娱乐是Google Play和IOS上下载量都最高的类别；以前经常被忽视的类型，比如健康与健身、教育和商务应用，也都出现强劲的增长。不难理解，教育和会议、协作工具等商务应用分别是学校和公司的替代，健身APP是对日常运动量的补充，移动应用市场的多样性和完善性同时也暗示着数据中心、云计算以及网络安全等相关软件服务在未来的重要性。中央国家机关政府采购中心：2020年Q1云主机采购金额同比增长1359%近日，中央国家机关政府采购中心数据显示，政府在云计算领域应用加快。单看云主机，中央机关在今年一季度的采购金额和采购数量同比增速也非常迅猛。政务云的建设在按规划稳步推进的同时，疫情影响也直接导致政府上云的速度大幅提升，各地都需要大数据技术支撑疫情防控。以健康码为例，是公安、工信、交通、医疗等多部门数据检测、交换、汇聚、联动、反馈的一种大数据分析技术，也是政务云重要的应用之一。未来技术和政策面上都将支持政府加速大数据建设，政务数据积极上云。另外，根据本次采购记录，阿里云份额第一，华为云、天翼云、浪潮云位居二至四名。
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